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  • 2018年中国经济形势与市场分析方法

  • 时间:2018-01-09 澳门永利线上娱乐平台来源: 一点号
  •  本文来自“首席经济学家夏斌的主旨演讲

    2017年,经济调整转型的逻辑没变,所以逻辑没有变的理由,因为真正有力度的“三去”是2016年才刚刚开始,2017年还在继续。而且从经验来看,中国这样一个大国又是正处在转轨中的大国,调整要真正到位,资产负债要处理完毕,没有2-3年的时间是不可能的。特别是三四线城市的房地产库存。PPI的由负转正才刚刚开始,真正企稳还需要观察一段时间。民营投资占总投资60%2016年民营投资增长仅3%,投资预期不看好。货币政策还未回归常态。根据多年来房地产市场波动对中国经济严重干扰程度的分析,可以说在全社会能不能基本形成房地产市场是以消费品为导向而不是以资产市场为导向这一局面,这是本轮经济调整与转型基本成功的重要标志。

    货币政策和货币供应能否基本回归常态

    2017-2019年的未来二三年M2降到10.5%甚至更低的水平,而这时经济运行正保持基本正常的运行,这说明货币基本回归了常态。这意味着当货币供应回归常态,经济仍能正常运行时,隐含的过去遗留下的过剩产能、高库存以及相应的杠杆率风险已逐步得到释放。僵尸企业逐步得到解决,在红色政策上没有必要再继续过去那样宽松的货币供应来平衡,来掩盖经济增长与金融风险之间的矛盾。

    在这个过程当中需要重点关注什么?

    2017年年初经济工作总基调是“稳重求进”。经济要稳定增长,又要下决心处理一批风险。

    相关的工作任务和政策调整涉及方方面面,其中需要关注决策层是否已经统筹策略?如果有了谋略又如何确保执行?谁去落实、谁去检查?应采取什么样的措施才能防止一个好的想法成为仅仅是口号、空话,这系真正看懂2017年中国经济运行所必须关注的。

    2017年过去了,去年的一年经济发展形势总体是稳中有进,稳中趋好。简单说改革在深入,结构调整有所优化,并且守住了不发生系统性风险的底线。但是房地产泡沫问题,全社会高杠杆率问题,经济运行效益不高问题等,所涉及各种方面。概括起来就是经济发展方式转变的问题仍未解决。这些问题的解决需要经历一定艰巨的时间不可能因为日历从2017年翻到2018年,翻过新的一页,翻过一二个月,庞大的经济体在内发展逻辑就立刻变化了。

    因此对2018年新一年经济发展阶段应该如何判断?

    我认为很简单, 2018年继续2017年的发展的内在逻辑仍然没有变,仍然处在结构调整和经济发展方式的转型期。今年有些新的提法,但本质特征没有变,尽管2018年的调整转型和2018年的调整转型相比,会出现一些新的现象,但市场分析人士要认清楚本质,要认清楚大势,不要对经济增速多零点几个百分点或少零点几个百分点过分敏感,产生过分的乐观或者产生过分的悲观。方向已经很明确了,矛盾和问题基本还是那些,不要动不动去制造新的概念和新名词,那只会迷惑自己的眼睛。

    调整转型期经济工作的两个重要维度

    “稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”这五者之间又是什么样的逻辑关系?只有增长稳定了,各经济主体收入都提高了,惠民生才有了雄厚的物质基础。面对已经扭曲的经济结构,要想稳增长,保持持续稳定的增长、必须优化结构,只是前进。如何优化结构?必须加快制度改革,多年经验教训告诉我们,不要深入改革,仅靠多货币投放来稳增长,结构是难以优化的。所以就稳增长而言,改革和结构优化是手段、工具,稳定增长是目的。但是就惠民生而言,稳增长是手段、工具,稳增长是政府调控宏观经济的目标。但是,政府抓好经济工作的最终目标不是增长目标,是提高老百姓的福祉水平,是提高老百姓的幸福度。以上是分析经济工作时的一个重要维度,或者说是分析实体经济时一个重要维度。

    另外一个维度, 2018年中国经济运行中具有的问题矛盾、特征因素都不是突然产生的,都不是进入2018年产生的,是延续了昨天,延续了2017年的经济,甚至可以说是从前的时间轨迹中走过来的,是保留、承接了过去多年经济运行的部分特征或运行结果,有着过去的“痕迹”。

    简单说,面对近十年来中国经济增速由2007年的14.2%跌到20176.8%跌去一半多,货币供应增长速度、增长率、货币供应情况由2007年的43.3万亿大涨到217年的170.5万亿元。如此之多的货币供应使全社会的杠杆率由2007年的170%左右,上升到2017年的约260%左右。其结果,增量资本产出比,每增长一元GDP所需投资,由20104.2元增加到2015年的6.7元。使非金融企业负债总规模从2010-2015年平均增长达到16.6%,比同期名义GDP平均增长快约6个百分点。

    在此情况下,经济效益下降是必然的,产生和隐藏还没有暴露的金融风险是必然的。所以,当我们在看到经济工作趋势是稳中趋好,结构有所优化,今年各经济主体收入比往年有所提高的成绩。当我们在看到中国对经济增长贡献率达到30%左右,保持了从2008年来已经连续九年世界第一的大好形势时,绝不能头脑发热发昏,被成绩现象所迷惑。

    目前相关部门的关键任务是要坚决打好防范化解重大风险(重点防控金融风险),污染防治攻坚战,是全面建成小康社会,得到人民认可,经得起历史检验。

    如何做到这些呢?

    从虚拟经济或者是从金融维度看我们要通过加快“三去”,去产能、去库存、去杠杆,包括过剩产能,高的库存,背后就是杠杆的问题。通过加快“三去”,通过加大金融整顿,整顿多年来金融乱象,不规范金融创新亡羊补牢,在补牢中究竟过去金融监管不协调,部分释放金融风险当中让它爆出来,守住发生系统性风险体现,最终推动经济稳定增长。

    实体经济看具体任务是什么,稳住房价,尽快建立长效机制。处理僵尸企业、地方债务问题、P2P、网贷、现金贷、大资管业务当中金融乱象,进行金融监管纠错,监管协调。

    面对这样的经济形势市场风险怎么分析

    目前市场上对同一个经济事实持相反意见不少。形成原因是多方面的,作为听众和读者应该尽力识别经济中风险。

    第一,不要简单从纯经济学概念出发分析预测经济形势。体现纯经济学理论的经济概念,原本是从生动的具体的活动当中抽象出来的,都是在一定不确定条件下,做出某种假设以后的抽象,是反映了趋势化的东西。但是现实经济活动具体是复杂的,是没有假定条件的。

    第二,不能简单从“文件规划”出发去分析预测经济形势。现在有一些学者在做短期分析或者是长期分析的时候出发点和依据某一个规划,某一个文件,说了什么目标,或者是根据这些目标加减时间维度因素,加减过去某些数据,就敢预测经济趋势如何。这似乎太简单了,殊不知上级文件、政策规划是人制定的,是指出今后努力方向,奋斗目标是一种愿景,人的主观愿望能否成为将来客观结果,是需要一个努力过程,这是不确定的。

    所以对中国经济分析要防止上述说的两种方面:不要犯简单主义错误,对当前中国经济趋势持盲目乐观态度我认为不可取,要正确把握当前中国经济形势,坚持经济工作稳中求进总基调,做好攻坚战至关重要。能否真正理解“稳中求进”,“防控风险”,这两个词的动态过程,不是字面理解,这是至关重要的。


     

     

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